港股近日重上二萬六，除了依賴科技股反彈外，內銀股亦為大市轉強功臣之一。內銀股近年被市場忽略，導致估值偏低的情況，然而內銀股今年以來靜悄悄走高，尤其自3月份以來持續跑贏大市，其中建設銀行（939）股價今年累計升幅15.6%，日前更創即市和收市新高；未持貨投資者，如何部署追揸沽？
內地宏觀經濟改善 推動估值修復
內銀股被喻為「百業之母」，無論是房地產、製造業、基建，甚至中小企，均依賴銀行貸款。宏觀經濟情況，直接影響內銀股的業績表現。面對近年內房企業壞賬問題，市場憂慮牽連內銀的不良貸款率，或拖累資產質素。隨著內地推出穩定經濟和房地產市場的政策，有助於緩解銀行業的系統性風險。
內地今年3月份國內生產者物價指數（PPI）按年上升0.5%，是自2022年10月以來按年數據首次實現正增長，按月上升1%，結束長達四十一個月的通縮周期。今年第一季內地國內生產總值（GDP）按年增加5%，較去年第四季加快0.5個百分點，為金融板塊提供基本面支撐。內銀股長期低估值（市賬率普遍低於0.5倍），但自2025年底以來，受惠於「國家隊」資金流入，以及市場對高息股的追捧，股價出現一輪估值修復。
LPR保持不變 淨息差有望見底回升
人民銀行公布2026年4月20日，貸款市場報價利率（LPR）連續第11個月保持不變，1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，符合市場普遍預期，意味房貸利率穩定，以及企業融資成本維持低位。人行維持LPR不變，而國內銀行存款利率下行，有助於銀行淨息差企穩，這項因素亦是內銀股今年以來的其中一個催化劑。
作為四大國有銀行之一的建設銀行（939），2025年度利息淨收入5,728億元人民幣，按年下跌2.9%。淨利息收益率為1.34%， 較上年同期下降17個基點。集團表示，受LPR利率下調和市場利率低位運行等多重因素影響，資產端收益率低於上年；受非對稱降息和存款利率下調滯後於貸款以及結構變化等影響，負債端付息率降幅小於資產端收益率降幅。
建行基本因素穩定 不良貸款率改善
建行2025年度，純利按年增加1.5%至3,335億元人民幣，經營收入上升1.7%至7,409億元人民幣。集團推進科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融和數字金融。2025年綠色貸款餘額6萬億元人民幣，較年初增加10,227.62億元人民幣，增幅20.5%；科技貸款餘額5.25萬億元人民幣，增幅18.9%。在傳統存貸業務息差收窄的情況下，建行積極發展非利息收入，例如財富管理、信用卡、投資銀行和資產託管等業務。去年度，非利息淨收入1,681億元人民幣，較上年同期增長 21%；其中，手續費及佣金淨收入1,103億元人民幣，按年增長5.1%。