如果你最近如常打開 HKTVmall 應用程式，購買一打雞蛋或幾卷紙巾，你可能很難想像，你所付出的每一分錢，背後的企業正在進行一場足以令人感到戰慄的生命科學實驗。香港科技探索（1137.HK）剛剛公佈的 2025 年度業績報告，像是在平靜的本港零售市場投下了一枚深水炸彈。這不僅僅是因為這家曾經的電商王者錄得約 1.5 億港元的淨虧損，正式宣告由盈轉虧，更是因為隱藏在財報深處那關於「頭身分離」實驗的自白。這份業績不再只是單純的數字遊戲，而是一個關於商業擴張、科技癡迷與倫理邊界的警世寓言。
HKTVmall核心業務失血 GMV 跌至 84 億的背後警號
我們先從最現實的財務報表說起，這是一場關於老本被蠶食的視覺呈現。
2025 年，集團訂單總商品交易額（GMV）錄得約 84.26 億元，按年跌約 1.9%，而集團經調整後的 EBITDA 更是一路滑坡至 6,040 萬元。雖然核心電商平台 HKTVmall 依然擁有強大的吸金能力與穩定的現金流，但這些利潤已經無法抵消集團在「新探索及科技業務」上的巨額虧損。
換句話說，你每天在手機上點選的每一張超市訂單，其利潤正被那些遠在天邊、目前仍處於燒錢探索階段的科技項目迅速蒸發。市場原本預期 HKTVmall 在疫情後能穩步轉型，但現實卻是其增長已步入成熟期後的平台期，甚至因本港消費模式改變而面臨下行壓力。
HKTVmall不只送貨？揭開「維持分離頭部 7 小時生命」的瘋狂科學實驗
而在這份虧損報告中，最令公眾感到背後發涼的，莫過於那項首次公開披露的生命科學研究。
報告中提到，自 2021 年起，集團投資的項目涉及將動物肢體或頭部與身體分離，並利用精密設備維持分離部位的生命活動。這並非實驗室裡的傳聞，而是確鑿的數據：自 2022 年底以來，研究團隊已進行了 38 次實驗。
數據顯示，分離後的肢體在電刺激下可維持神經反應長達 46 小時，而分離後的頭部則能維持生命活動約 7 小時。
雖然管理層以「器官保存」、「器官移植」甚至是「延長人類壽命」等宏大願景來包裝這項研究，並標榜為全球首例，但對於大眾消費者而言，這種震撼程度無異於在便利商店背後發現了一個瘋狂科學家的地下室。
為甚麼「頭部存活」研究 會成為 HKTVmall 最致命的公關炸彈？
這種「頭身分離」的意象，實際上也精準地隱喻了這家公司目前的處境。
集團的「身體」，也就是那個深入千家萬戶、負責配送油鹽醬醋的 HKTVmall，正試圖在低迷的零售環境中苦苦支撐；而它的「頭部」，也就是以王維基為核心的管理層思維，卻已經飛到了極其前沿、極高風險且帶有強烈倫理爭議的生命科學領域。
這種「頭身分離」的戰略佈局，讓投資者感到焦慮。雖然集團強調實驗符合倫理標準並有專業醫療團隊參與，但在公眾心理層面，一家以送貨起家的公司轉向研究「頭部存活」，這種品牌聯想的斷裂是致命的。
如果一個家庭主婦在購買嬰兒用品時，腦海中浮現的是實驗室裡與身體分離的器官，這種潛意識的排斥力將直接威脅到品牌最核心的基石。