美團（3690.HK）近期的股價走勢與業績表現，絕對是一個值得深入探討的經典案例。它完美演繹了「股價本身是投資人對未來的投票機」這句市場格言。一方面，公司公佈了令市場震驚的盈利倒退數據；另一方面，其股價在短暫下挫後卻展現出顯著韌性，甚至出現反彈。要理解這個看似矛盾的現象，必須穿透表面的財務數字，審視其背後複雜的市場心理與價值博弈。
首先，美團2025年第二季度的盈利出現插水式下滑，這是一個不爭的客觀事實。
根據公司發布的官方財報，該季度經調整淨利潤按年暴跌近89%，而經營利潤的按年跌幅更高達98%。
這組數據的衝擊力，直接反映在業績公佈後，其股價一度累計下跌超過11%，更在9月初觸及了逾一年半以來的低位。
造成這一結果的核心原因，是本地生活服務領域已進入白熱化的「補貼戰」。面對大陸市場抖音等強勁對手的價格競爭，美團不得不投入巨額的銷售及行銷開支以應對，直接導致利潤空間被嚴重蠶食。
這是一場典型的焦土戰，短期內對盈利能力的打擊可謂立竿見影。
然而，既然業績表現如此疲弱，為何股價沒有一蹶不振，反而能在探底後迅速反彈？
這背後，是市場在消化利淡消息後，重新評估其長期價值的多重邏輯在相互角力。
一個關鍵因素是市場出現了所謂「利淡出盡」的情況。
這意味著在業績公佈前，投資者已普遍預期到盈利會大幅倒退，並提前拋售股票，導致股價先行下跌。
當壞消息最終被證實時，由於市場的恐慌情緒已提前釋放，賣家的壓力反而減輕。
與此同時，股價在短期內下跌過多，顯得相對「便宜」，從而吸引了一些認為跌勢已盡的買家入場，推動股價出現技術性反彈。
這種反彈，更多是市場情緒和資金流向在短期內的一種自然修正。