去年還是全球潮流寵兒，今年卻面臨季度收入接近腰斬的壓力。曾經一隻難求、炒價高企的Labubu，如今正面對熱度能否延續的考驗。
據泡泡瑪特（9992）公布的2026年第三季度業務數據，集團收入按年下跌45%至50%，其中美洲市場跌幅達70%至75%，中國線上銷售亦下跌45%至50%。這家曾被視為中國IP出海典範的潮玩企業，正經歷高速擴張後的一場重大考驗。
管理層將部分收入倒退歸因於去年同期的高基數。2025年第三季度收入曾急升逾兩倍，確實令今年的比較基準格外高。然而，如此明顯的收入回落，仍有必要從市場需求、產品供應及銷售節奏等方面進一步理解。
單憑一季業績，尚不足以斷言Labubu的商業模式已經失效。但這次逆轉帶出了一個更重要的問題：當爆紅帶來的熱度逐漸消退，泡泡瑪特能否將短期追捧轉化為長期需求？
飢餓營銷的雙面刃
Labubu的爆紅，除了明星效應和社交媒體推波助瀾，亦離不開泡泡瑪特對稀缺性的營造。限量發售、隱藏款式、定時補貨，加上盲盒本身的不確定性，讓購買玩具成為一場兼具期待與刺激感的消費體驗。
對部分消費者而言，買到的不只是一隻公仔，還包括抽中稀有款式的滿足感，以及在社交平台分享收藏的認同與優越感。
然而，飢餓營銷始終是一把雙面刃。當公司為滿足全球需求而增加供應，原來支撐炒價的稀缺性便逐漸消失。對消費者而言，原本需要排隊、搶購甚至支付溢價的Labubu，一旦變得容易購買，部分追逐稀有性或轉售回報的買家，或會回歸理性，購買意願便會下降。
這亦揭示盲盒經濟的根本矛盾：企業需要不斷增加銷量，但部分消費者偏偏因為產品難買才願意購買。當供應追上需求，品牌便需要更多依靠角色魅力、產品設計與收藏價值，而非單靠稀缺性維持銷售。
盲盒經濟面臨監管與競爭
盲盒經營近年亦受到內地輿論及監管機構關注。圍繞過度營銷、非理性消費、虛假宣傳及未成年人保護的討論，反映市場對這類銷售模式的要求，已不再局限於商品是否受歡迎。
這並不意味盲盒將失去發展空間，而是企業在刺激購買意慾的同時，也必須兼顧資訊透明、規範及消費者權益。單靠鼓勵重複抽取、製造稀缺感來推動增長，將面對更嚴格的要求與輿論檢視。