Fast Fashion的黃金歲月，不少人以為已是昨日之事。過去幾年，Zara香港分店相繼縮減，Metro City、荃灣等地的門店先後結業，旗下Bershka及Pull & Bear更直接全線撤出本港市場；加上Shein等超低價平台橫空出世，業界普遍看淡傳統快時尚。然而，Zara母公司Inditex最新公布的2025財年業績，硬生生給了唱衰者一記回應。
集團全年營收398.64億歐元，按年增長3.2%；淨利潤更按年升6%至62.2億歐元，連續第三年刷新歷史紀錄，淨利潤率達約15.6%。在全球零售業一片艱難的環境下，這份成績確實令人意外。
毛利率58.3% 同行難望項背
衡量一家零售商能否真正賺錢，毛利率比銷售額更說明問題。
Inditex今年毛利率穩守58.3%，毛利總額達232億歐元。能保住這水平，靠的不是清貨促銷，而是精準預測需求、壓縮備貨時間，讓每一件新品盡量以正價售出，避免期末大規模減價。這套供應鏈哲學，是Inditex花了幾十年累積的核心競爭力，輕易複製不來。
Zara vs H&M 高下立判
同樣面對Shein衝擊，兩大快時尚巨頭的表現卻是兩個故事。
| 指標 | Inditex（Zara） | H&M集團 |
| 2025財年收入 | 398.64億歐元 | 約205億歐元（折算） |
| 淨利潤 | 62.2億歐元 | 約10.6億歐元（折算 |
| 毛利率 | 58.3% | 53.4% |
| 策略方向 | 精準庫存、品牌升維 | 關店瘦身、重塑品牌 |
H&M雖然全年淨利潤按年增長4.6%，表面算是穩住陣腳，但全年瑞典克朗計算的收入按年下跌，且仍在持續縮減門店數目。更值得注意的是，H&M今年第一季毛利率一度跌至49.1%，期間因庫存積壓被迫加大折扣力度，結果盈利腰斬。兩者相比，差距相當明顯
香港Zara縮店背後的戰略邏輯
Zara在香港及內地縮減門店，初看像是撤退，背後其實是一套精算後的部署。集團放棄租金貴但人流轉弱的二線商場，集中資源在上海、廣州等核心城市開設更大型旗艦店。香港現存門店縮減至約10間，但選址均為核心商圈，策略上是去蕪存菁，而非全面退場。